大小非是关键 - 经济导报数字报

  通观上书，主要强调了长期资金市场在中国经济中的主体地位，在中国金融业未来发展中的核心地位，在提振内需中的关键作用。一句话，是为中国长期资金市场的合理性、合法性与重要性继续背书。这实在让人奇怪，中国股市发展近20年，难道还需要为合法性正名吗？

  需要。这从长期资金市场屡屡被作为坏孩子严加管束，动辄要挤股市泡沫降低通胀就不难得知，长期资金市场的合法生存地位仅停留于纸面，而没有落实于行动。无论是《公司法》还是《证券法》，都没有根除股市是投机市场、是泡沫制造机这两根哽喉之刺。

  文章中提出“大非自锁”与“小非分割”的办法。所谓大非自锁，是将上市公司的大非抛售与业绩挂钩。所谓小非分割，是把持有同一公司非流通股500万股及以上者界定为 “大的小非”，500万股以下界定为“小的小非”。披露“大的小非”，是指对要卖出的“大的小非”必须预先披露——在未来1个月内，“大的小非”卖出的股份超过200万股以上者，均须提前5个交易日预先披露。让股民有知情权，保持市场稳定。而放飞“小的小非”则指完全放开。

  通过“大非自锁”的办法，提供了一个标准，将愿意自锁的上市公司与不愿意自锁的上市公司区分开来，投资者由此得到明确的底线——他们如果愿意购买不自锁的股票、愿意与垃圾公司为伍，这是他们的自由，而另一部分谨慎的投资的人能购买自锁的股票。鉴于中国长期资金市场新兴加转轨的特性，鉴于长期资金市场缺乏信用硬约束，将股权向债权靠拢，是保护投资者的上佳选择。证监会的现金分红与再融资挂钩跨出了一小步，他们应该再跨出一大步。

  这也可以为如下奇怪现象找到答案：为何需要采用公开上书这种形式？推测是沟通渠道不畅。笔者跟一些学者交流，明白他们对于长期资金市场节节败退痛心疾首，在年初的时候就对实体经济表示担忧，如今这些预言不幸一一应验。